中国科学家“看见”人类胚胎染色质结构动态变化

我科学家“看见” 人类胚胎染色质结构动态变化

科技日报讯 (记者王延斌)首次揭示人类早期胚胎中的染色质三维结构的动态变化,首次解析人类精子和早期胚胎的高级结构,首次绘制人类早期胚胎染色质三维构象图谱……近日,中国科学院院士、山东大学教授陈子江和中国科学院北京基因组研究所教授刘江领衔的科研团队取得了上述新突破,这些成果发表在新近出版的《自然》(Nature)杂志上。

一线真实数据,过半投资机构预期进一步收缩

此后三年,犯罪嫌疑人吴谢宇一直销声匿迹。直到2019年4月21日,吴谢宇在重庆江北机场被警方抓获。

人类的DNA如果拉成一条直线约有2米长,然而细胞核的直径却仅有5微米至10微米,近期研究发现DNA可以通过有序的折叠组成不同的拓扑结构域,最终形成染色质的高级结构。染色质高级结构是重要的表观遗传因素,与基因的表达调控密切相关。

从社会学的角度来讲,如西托夫斯基所讲,在经济特别好的时候,由于类似“新教伦理”的作用,社会上热爱工作、排斥娱乐消遣的心理占上峰,但是在经济下行时,这种心理会弱化;而在供给端,因为下行周期中文娱行业的要素成本包括IP成本、头部演员成本等等都会下降,将带来后续文娱投资ROI(投资回报率)的上升。

全国人大认为,林业面临的形势、任务和功能定位已发生根本性变化,迫切需要对现行森林法作出相应的修改完善,为林业改革发展提供法治保障。

新京报:此次修法有哪些进步?

周珂:当时是改革开放之初,中国面临的森林保护问题还是如何把森林作为一种自然资源、国有财产保护。(官方认为)过去那种以林业采伐为主,不知道节约保护的利用方式会导致森林资源很快被过度消耗。立法重点是放在资源保护上。

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最后一个建议是,提前去考虑并购整合的可能性。世界上实现公司价值的路并非只有IPO一条,前面数据也可以看到,即使IPO也未必真正能够实现好的价值,好的退出和回报。

而现有的节奏是什么?是我们调研的这30多家投资机构,他们在今年前三个季度无一例外,投资出手数都同比下跌了3成到6成不等。

为什么每一次伴随着资本周期的更迭,娱乐产业都能够获得新的突破?

我刚提到了一些增量的机会,还有一些增量的方向,是很多创业公司已经在探索的方向,回到眼下的寒冬,有哪些融资建议可以帮助大家更好地面临挑战?

当然每一个地区移动资费的不同,文盲率、受教育水平的不同,语言统一度的不同,都会影响文化消费的形态,所以虽然文娱在全球有着普适性的需求,但是又需要和本地化的供给能力相结合。

大家可以看到,这里的柱形图是中国PE/VC市场的投融资规模,折线图是纳斯达克中概股的指数。之前几个周期里,每一次下行周期都会配合一级市场投融资规模的连续下滑,以及二级市场指数的下跌。但是最长的下滑可能也就两、三个季度就会恢复,但这次从2018年年中开始的周期,一级市场投融资金额已经连续6个季度下滑。2018年上半年巅峰时期近1100亿美金,而预计今年下半年会在400~500亿美金左右,整个市场在不到6个季度内跌去大概6成。同时,二级市场的指数同比也跌去了2~3成,今年纳指中概股指数的涨幅跑输纳指总大盘16个百分点。所以无论是从时长还是跌幅来讲,本次下行周期和过去10年都不一样。

杨朝霞:总体来看,本次修法还是有重大进步的。比如放开了计划经济时代的采伐限额制度,将采伐限额的审批权由国家林业部门下放到了各省,是“简政放权”的一个表现;对林权的规定相对全面了,不再只是林业管理法,而是成为了更全面的森林管理法。此次修法以法律形式确认了集体林权改革的成果,用专章规定了森林权属,我认为这是最大的变化,因为产权制度是最重要的经济制度和法律制度。

不只是林业管理法,而是森林管理法

在经济下行周期,人们消遣娱乐的需求会加强,文娱行业的要素成本会下降,带来后续文娱投资ROI的上升。

第三,我们特别看重的是产业到了更替的拐点。过去中国的创业创新主要来自于以C端、消费端为主的模式创新,出现了大量的独角兽公司与巨头,但今天这一点应该结束了,为什么这么说?原因包括移动互联网人群在今年年中已经饱和,后面开始有所衰退,也包括中国的社会消费零售规模,在过去20几个月的时间之内,增速下降了3个百分点,如果考虑扣价因素的话,下降了接近4个百分点。

北京林业大学人文学院生态法研究中心主任杨朝霞

事实上,我们之前分析过韩国的变化,文娱产业ROI的改善与资本周期的下行有半个周期的关联,可能在前半个下行周期大家都会受到牵连,像今天中国的文娱一级市场投融资也有7成的下滑,但是在后半个周期,因为上述原因反而会带来回升。

其实在很多抗周期的消费行业,比如说体育、运动品牌、潮牌、潮玩等一系列行业当中,都可以看到越来越多的文娱跨界合作案例。

如果说过去的AI技术更多在非人格化的场景提升效率,以AI结合虚拟化技术为代表的新技术则可以更多地赋能消费、教育、零售、服务等人格化场景。

该成果首次揭示了人类早期胚胎中的染色质三维结构的动态变化,发现CTCF蛋白(CTCF是广泛存在于真核生物中的多功能转录因子)对于早期胚胎发育中拓扑结构域具有重要调控作用。

同时,我们选取了30多家头部投资机构,调研了他们未来一年的投融资策略,其中包括战投、美元和人民币机构,只有14%的机构表示他们在未来一年的投资策略会更活跃,有57%的机构表示会进一步收缩,还有29%会为维持现有的节奏。

新京报:1985年,中国开始实施第一部《森林法》,请问当时的立法背景是什么样的?森林法为中国的森林保护发挥了哪些作用?

首先让我们从数据审视这个寒冬。今天中国的一级市场正处在过去10年来的第四个下行周期,这一次周期和以往有很大不同。

第三,高度重视盈利和现金流。如果未来2~3年你都无法获得融资,这是很有可能发生的。你是否能生存下去?如何生存下去?一方面当然要更加重视商业化,因为市场投资逻辑已经改变,过去资本buy in的是想象力,只要用户还在高速增长,相信未来变现是水到渠成的事情,那么就可以认可价值;但现在如果你是一家有价值的公司,就通过商业化本身来证明你的价值。所以对于存量市场的大部分行业,今天在某种程度上商业化比用户增长更加重要。

过往的几次周期,更多的是由于政策或是二级市场带动,但这一次的影响因素是结构性因素叠加。

这反映出无论创业者还是投资机构,对于过去几年的估值透支和当下的资本下行都已经有了一定的认识。

与此同时,在成本端还有很大的节约空间,不少创业公司过去因为融资来的过于容易,无论是在人员配置还是薪酬给付上都有冗余和浪费,这都是现在可以优化的空间,而商业化和成本优化都可以帮助你去优化盈利和现金流,这已经是今天资本最看重的方面之一。

为什么前面一直提到这一次周期和过去都不同,更加深重?我们认为是因为结构性因素取代了周期性因素成为主导因素。

大家看这张图,从2000年往后有一条蓝线,代表道琼斯媒体文娱指数,灰线是道琼斯总指数。2006年,曾有个麦肯锡的专家写过一本《被诅咒的巨头》,他们回望2006年之前的20~30年,发现文娱产业从来没有机会跑赢资本市场大盘,因为各种各样的要素——过度定价的要素成本、内容的不确定性、不高效的并购等等。但是在上一次金融危机之后,因为互联网流媒体为代表的新形式改变了这个产业的内容生产和分发效率,文娱产业的市场指数有机会持续跑赢了大盘。因此我们有信心在这一次周期过后,甚至在周期的后半程,文娱产业有机会获得更好、更健康的发展。

适应林业现代化发展和森林保护的要求

估值预期调整,开支紧缩,老股交易需求激增。无论是在资产侧还是在资金侧,市场都在加速出清,更头部化。

综上,我们觉得不论近期经济是不是有转暖的信号,鉴于一级市场的滞后性,整个市场在明年或者更长的时间内都需要一个调整期。

森林法还是起到了一些作用,比如,计划经济下森林资源粗放浪费、以采伐为主的林业观逐渐改变;另外,从90年代中后期开始,国内开始提出要把森林作为生态系统的一部分来保护,即保护森林的生态功能,这个观念在第一次修法中得到了体现。与此前仅把森林作为一种木材产业资源保护相比,后者开始强调森林的调节大气质量、改善生活质量、保护生物多样性等生态功能。

四条融资建议:提前考虑新融资节奏,充分考虑战略投资人,高度重视现金流,提前思考并购整合可能性。

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作为一线投行,我们有一些直观的感受可供分享:

4个百分点是什么概念?大家知道我国现在(2019年1-11月)的社会零售规模差不多是37万亿,减少4个点的增幅,代表着每年减少1.4万亿人民币的左右增量支出。我们常常会提到自己所处的是一个数百、数千亿的赛道,一个1.4万亿增量的消失,对于各个行业,尤其是面向C端、面向消费的行业会带来巨大的影响。这是来自产业更替的因素,都是结构性的因素,是过去还没有出现过的。

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每一次伴随着资本周期的更迭,娱乐产业都能够获得新的突破。

新的内容也会吸引此前未过多触及互联网的人群。过去移动互联网娱乐更多专注年轻人群,解决他们kill time的问题,但是我们发现在年龄谱系两端的人群,在内容需求背后有不一样的世界观表征。比如银发族没有kill time的诉求,因为他们的人生已经进入后半程,他们更看重意义感(对自己和他人有用)——健康、舞蹈、摄影、养生等相关内容,如果仅仅是纯娱乐内容反而没有效果;另外一端,在0~12岁的儿童内容上,更强调成长感,寓教于乐,多元素质能力的早期培养。

据人民检察院案件信息公开网信息,2019年5月27日,福州市晋安区人民检察院依法以涉嫌故意杀人罪、诈骗罪、买卖身份证件罪,对“北大学子弑母案”犯罪嫌疑人吴谢宇作出批准逮捕决定。

因此,本次下行是由前所未有的结构性因素为主导,配合资本市场周期性因素放大的结果。中国的一级市场已经迅速地告别了增量年代,进入了存量博弈的年代。

“非典型”周期:结构因素大于周期因素

首先是地缘经济。中美之间的贸易纷争等等对市场风险情绪的感知带来较大的不确定性。

选取30多家头部投资机构调研未来一年的投融资策略,57%的机构表示会进一步收缩。

杨朝霞:随着经济社会的发展和市场经济体制不断建立健全,现行《森林法》及其实施条例已经不能完全适应林业现代化发展和森林保护的要求,有必要对《森林法》进行修改。首先,2012年以来,生态文明建设上升为国家战略,对林业发展提出了新的要求,森林保护也得到了前所未有的重视;其次,林权制度改革以来,取得了“三权分置”等成果,改革的成果最终要体现在法律上,否则林农权益可能会受到损害;再者,林地破坏、违法采伐等情况还很严重,而在中央环保督察背景下,执法、追责机制已经发生变化,这些都要求法律作出调整。总之,国家战略对森林功能的要求开始转型,修法就是把这种转型确认下来。

据此前警方通报,2016年2月14日,警方发现受害人谢天琴被人杀死位于福州市晋安区一所中学教职工宿舍的家中。警方侦查发现,凶案发生于2015年7月11日,谢天琴的儿子吴谢宇有重大作案嫌疑。

形势看起来很严峻,但我们对于文娱产业是始终抱有信心的,因为文娱产业并不像很多产业一样会消亡,有意思的是,每当资本进入下行周期时,文娱产业反而会迎来新的突破。

这就是我的分享,谢谢大家。

第一,调整融资节奏和估值预期,如果过去你的安全垫是12个月,可能现在你需要18个月甚至20个月的安全现金周期,更早的出来融资,小步快跑,不要被自己过去的估值绑架,采用更灵活的融资结构。

周珂:在我看来,本次修法有两个必要性。首先,从本世纪初,国内开始推行集体林权改革,在不改变集体森林所有权的前提下,把经营权独立出来,进而衍生出了使用权,这些权利都可以在市场上流通。而这些改革成果需要森林法以法律形式确认;另外,2012年以来,森林保护被纳入到生态文明建设当中,而生态文明强调“系统性”、“山水林田湖草一体化”,森林作为不可或缺的要素,需要与其他要素结合起来,体现生态文明建设的方向,这是本次修法提出的一个新任务。

新京报:2016年9月,继1998年、2009年两次修法后,森林法第三次修订提上日程,请问第三次修法工作开展的背景是什么样的?

第三点,从巨头到创业公司不少都在裁员,幅度往往在15%甚至更高。除此之外,很多GP可能会因为业绩不好,募不到钱而面临洗牌,不少投资人因此离开。也就是说,资产跟资金两端的人员都在迭代。

事实上,在全球范围内,文娱产业一直都是并购最活跃的行业之一。中国的文娱产业有最多潜在的战略买方,无论是BAT、头条、快手这样的巨头,还是像已经上市的爱奇艺、B站、虎牙、斗鱼、芒果超媒、陌陌、腾讯音乐、阅文、YY等等,中国的文娱产业有10~15家50亿美金量级以上的巨头,这是其他行业都不具备的。它们不仅仅在业务上不断拓展,互相渗透,而且有足够的支付力。而在它们互相交叉渗透板块的边界上,如果你是足够有价值的资产,就有机会在新的生态获得更好的发展。

头部化有多明显呢?在三季度结束之后,我们统计发现今年前1.5%的投资机构募得了57%的新增资金;前1%的创业公司,大概占据了市场上20%的投资,整个市场的马太效应比以往更加凸显。

所以,我建议法条中增加一个原则:宜林则林,宜草则草,林草互利。否则,在不适宜种树的地方造林,会造成灾难性后果。

杨朝霞:现行《森林法》的贯彻实施,对于保护、培育和合理利用森林资源,保障和促进生态建设和林业发展,发挥了重要作用。对于公众来说,它维护了林农的权益,有利于水土保持、水源涵养,为公众创造了良好的生态环境,森林公园等工程的建设,也为公众提供了优质的观赏景观。按照法学的理解,森林法最终保护的,其实不是森林,而是与森林有关的“人”的权益。

新京报:十八大以来,中央高度重视林业建设,强调森林是陆地生态系统的主体和重要资源,如何评价草案关于保护森林生态系统方面的内容?

新京报:此次修法明确提出国家要“建立森林生态效益补偿制度”。

周珂:比如按照中央精神,森林法应该突出森林生态系统性保护,即山水林田湖草一体化,但目前的草案还是只着眼于森林管理,基本不涉及草的管理。国家林草局应当林草并重,通过立法体现二者的整合,培育生物多样性。

最后,还有一个最近才出现的现象:一些基金纷纷成立或加强了老股转让部门,以期将部分老股转让以回笼资金,这导致今年的一级半市场,即私募股权的sencondary(二手)市场里卖方非常活跃;但同时买方才刚兴起,还在逐渐进入市场,整个老股市场呈现出买方定价的局面。此外,能看到并购交易和相关意向在大幅地提升。

对抗周期,与巨头共舞

周珂:该制度刚刚提出时,是作为一种国家财政转移支付的方式存在的,就是针对贫困地区,在发生为保护森林资源而“牺牲”部分经济发展成果的情况时,由上对下给予的一种补偿,实际上就是一种救济。此次修法明确提出国家要“建立森林生态效益补偿制度”。据了解,现行森林法也规定“国家设立森林生态效益补偿基金”。

另外,大家今年可能频繁听到各个行业都出现了因为现金流断裂带来的暴雷和清算。无论是P2P还是线下教育,包括生鲜、社交电商、中小型物流等等。一些在一年甚至半年前仍然被资本所追逐的赛道和公司,今天已经倒下了。

新京报记者 张胜坡 编辑 胡杰 校对 付春愔

2016年,森林法第三次修订被提上日程,今年6月、10月,十三届全国人大常委会对《森林法(修订草案)》进行了两次审议。目前,草案已通过二次审议,面向公众的征求意见工作也已结束。

有下行周期,就有文娱新突破

回到中国文娱市场,存量市场正在召唤增量主题,哪些标的是资本所偏好的呢?我们结合一些客户或者是合作伙伴比较好的范例,给大家分享四个有趣的方向。

2005年左右,我去阿拉善地区考察,当地政府为了治理荒漠化,在贺兰山的一片自然保护区大量植树,造成附近大片草原缺水,加剧了草原退化,后来当地政府叫停了植树运动。

资本偏好的四大文娱新增量

此外,草案删除了现行《森林法》第37条的木材检查站制度,总体来说是值得赞同的。一方面,由于现在农村基础设施建设获得了长足发展,道路系统十分完善,盗伐、滥伐分子完全可以不经过木材检查站所在的道路,很容易通过四通八达的乡村道路随意穿梭,逃脱检查。木材检查站由于位置是固定的,作用被减缩了很多。另一方面,实践中,木材检查站滥用权力的问题也较为严重。因此,删掉木材检查站制度,尽管短期会有些问题,但应该是可以克服的。

总结起来,希望大家能重新调整融资节奏,充分考虑战略投资人,高度重视现金流,以及提前思考并购整合的可能性,希望我们的融资建议能在寒冬里给大家一些帮助。

依据刑事诉讼法等相关规定,嫌疑人可能被判处无期徒刑以上刑罚的案件,基层检察院需要将案件报送至市级检察院,再由市级检察院起诉至中级人民法院。

第三是新的技术。魔珐科技的虚拟人Ada是由单RGB摄像头完全实时通同步、利用AI技术生成的一个虚拟人影像。随着5G时代到来,虚拟人技术,VR、AR以及包括云游戏将进一步地提升虚拟世界的表达力。这些新的技术不仅仅可以用于优化现有影视游产业的质量效率和成本,也可以在各个具备人格化属性的场景去做输出。

此外是红利出尽。不仅仅指人口红利,也包括改革红利,和加入WTO 20年来的全球化红利,需要进一步的深化改革,才能继续延续经济的释放,这也是一个结构性因素。

杨朝霞:这是体现生态文明的一项重要制度,比如,如果生态保护限制了林农的权益,却没人给他们补偿,这就不是生态文明了。此次修法虽然重提了“森林生态效益补偿制度”,但并不具体。另一方面,财政部在修法过程中认为,生态效益补偿的具体范围尚在探索,对非国有公益林的租赁、赎买、置换等,目前仅在福建等个别省自主开展试点,还存在资金筹措压力大、增加地方政府隐性债务风险、影响公益林划定等问题,在试点地区充分总结经验、完善改革思路之前,暂不宜由法律作出规定。

2008-2009年金融危机的时候,中国的一级市场体量有限,没有受到很大的影响,后来2012年以及2015-2016年的两次周期主要是受到来自A股的IPO发审或者重组政策,以及二级市场自身波动带来的影响。但本次从2018年开始的下行周期,无论是在持续时间还是在下行幅度上,都远超过去。

这些现象都表明,无论是在资产侧还是资金侧,市场都在加速洗牌出清,甚至一些我们熟悉的big name(名气很大的公司和机构)也会被淘汰,结果就是市场更头部化。

为什么这么说?我们分析了过去将近100年以来,全球资本市场的周期变化和文娱产业新突破之间的关联度,比如说大萧条时代,美国的消费方式从昂贵的派对文化转向了更廉价的电影文化,好莱坞开始第一个黄金20年;二战前后是有线电视五大电视台的发展;70年代、80年代,伴随着录像带的发展,付费电视的发展;日本在90年代进入了所谓失落的十年,但是这失落的十年,也是日漫为代表的日本文化最全盛的十年。从那个时候开始,日漫向全球输出,直到今天动漫为代表的泛文化产业成为日本的第二、第三大的经济支柱产业;1997年亚洲金融危机,韩国制造业受到了很大冲击,在韩国政府的刺激和带动下,韩国娱乐业崛起,今天它的偶像、综艺不仅输送到全亚洲,也影响到全球;而上一次金融危机之后,是互联网流媒体为代表的新娱乐方式的全盛时代至今。

首先是新的场景。娱乐和消费产业,特别是和抗周期的消费产业结合,去给品牌进行人格化的赋能。我们的客户——国产领先的宠物食品制造商乖宝麦富迪,它的战略当中很重要的一条就是将萌宠文化和泛娱乐营销结合起来,包括冠名像《向往的生活》这样的综艺,定制和宠物相关的网综,将自己产品的内容特点植入到当红的剧集当中,这些都能帮助它更好地触及目标群体,传达自身年轻、活力、快乐的品牌形象。

2008年和2013年,《森林法》修改先后列入两届全国人大常委会立法规划。当时的国家林业局高度重视,精心组织,成立了《森林法》修改领导小组,下设起草小组,举全局之力,为《森林法》的修改做了大量工作。然而,2016年9月原国家林业局公布《中华人民共和国森林法(2016年修改征求意见稿)》后,修法工作便没有再取得实质的进展。究其原因,可能主要有以下几点:1.森林法涉及的利益关系特别复杂,盘根错节。林业系统内部不同职能部门习惯于基于不同的立场和不同的利益,没有树立统一的生态文明观,林业系统内部就修法始终难以形成统一的意见;2.林业系统法制意识不够,对法律的重视程度也不够。林业法制建设的步伐相比于污染防治,慢了很多;3.森林法一直由林业部门主导,此前较长一段时期主要是一个“产业部门”或“经济部门”,对生态保护关注较少,法律人才特别是生态法专业人才匮乏,立法研究也比较滞后。此外,整个环境法学界,对森林立法的研究也不够,大部分学者主要关注的还是环保领域。这就导致官方和学界对森林法都关注不足,致使许多重大问题至今依然没有达成共识。

大家好,我今天演讲的题目叫《寒冬大雪下,文娱唤新芽》。因为泰合是深耕一级市场的专业投资银行,所以我们会用更多一线的观察和数据来分析资本周期与文娱产业。今天主要跟大家分享三个话题:2019年的资本市场情况究竟如何?寒冬中文娱产业的机会何在?作为创业者,该如何面对机遇与挑战?

周珂:本次修法取得不少进步,但总体上修改幅度有限,有很多内容有待进一步充实、健全,这些问题有待将来在实践中尽快有针对性地在立法中解决。

中国法学会环境资源法学研究会副会长、中国人民大学法学院教授周珂

市场加速出清,1%的公司获得20%的融资

判断未来,可以看泰合资本在市场一线的一手数据。

第二是新的内容。我们认为新内容背后所代表着的新世界观,可以为这个产业吸引来增量的人群。比如说过去以MOBA(多人在线战术竞技游戏)为代表的网游更强调对战,强调零和,强调战斗的世界观,但是以沙盒游戏(一种游戏类型,创造性是其核心玩法)为代表的新游戏,更强调开放世界,强调创造,所以它可能就适合去和教育做一个结合。事实上无论是在国内外,这些游戏都和编程教育有很深度的结合,这是一个新的方向,也是增量的用户市场与前景。包括前面嘉宾已经反复提到的互动游戏,它可以把原有的影视用户带到游戏市场来作为一个增量。

问题来了,2020年的一级市场会怎样?我们觉得可能不会更好。因为一级市场有一定的滞后性,我们刚刚看到的数据,它反映的可能都是一两个季度之前发生的事情。

杨朝霞:总体来看,本次修法还是有重大进步的。比如放开了计划经济时代的采伐限额制度,将采伐限额的审批权由国家林业部门下放到了各省;对林权的规定相对全面了,不再只是林业管理法,而是成为了更全面的森林管理法,规定了森林权属,我认为这是最大的变化,因为产权制度是最重要的经济制度和法律制度。

另外一个例子是今年SK-II的新策略,他们请一个虚拟化技术生成的虚拟IP来参与品牌营销,用一个具象的人格化形象来代表一款产品,将产品更好的原材料、更时尚的调性、科技感通过一个具象、但又不是真人的形象和行为巧妙地展现出来。而这个虚拟形象本身在线下也有自己的封面代言、露出等等。

从经济学的角度,当经济下行的时候,单位小时的工作报酬会下降,这意味着娱乐消费时间(leisure time)的机会成本也会下降,大家花在娱乐消遣上的代价会更低;而与此同时,因为消费力的下滑,人们又追求更高性价比的娱乐方式,这就会刺激文化消费方式的更迭。

另外,森林资源损害赔偿诉讼也有较大修改,草案新增了“破坏森林资源给国家造成重大损失的,国务院自然资源主管部门及其委托的有关部门和地方人民政府可以依法向人民法院提起诉讼,对责任者提出损害赔偿要求”的规定,该规定有利于国有森林资源的保护。

我们每年自己会统计三个指标,包括项目融资的成功率、TS飞单率(给出term sheet后没有投资的比例)和项目融资周期。在一个正常年份,泰合会有90%的融资成功率,不到25%的TS飞单率,融资周期大概4.5个月;上一轮下行周期,也就是15、16年,这三个数据大概是70%+、40%、9.4个月;2019年将要结束,泰合今年新的数据是69%的融资成功率,43%~44%的TS飞单率,以及7.8个月的平均融资周期,要说明的是,这个周期还在加长。除了表面的含义,我们的数据会反映在未来2-3个季度,甚至更长时间内一级市场的情况。

新京报:如何评价此次修法?

在生态保护被日益重视的当下,我们该如何认识森林法的作用?与现行森林法相比,二审草案有哪些变化,又有哪些不足?新京报就此专访了中国法学会环境资源法学研究会副会长、中国人民大学法学院教授周珂,北京林业大学人文学院生态法研究中心主任杨朝霞。

百度视频一直持续深耕PGC短视频赛道,在内容制作、分发、变现、投资等领域进行全产业链布局。2019年,百度视频团队在技术层面不断创新突破,通过人工智能等核心技术大幅提升了短视频内容的生产效率和质量,构建了丰富多元的短视频内容营销生态,在内容行业形成了一股通过人工智能技术颠覆传统模式的清流。

除此之外,也有一些结构性跟周期性相结合的因素,有观点认为中国经济正在进入一个类滞胀的周期,很多经济学家预计明年GDP增速就会破6,而在前两个月CPI已经破3,是2013年以来的最高点。与此同时,“债牛、股熊”,包括财政政策替代货币政策发挥主导作用,这一系列的表征体现出经济的类滞胀特点。

另外也包括监管的加强,尤其是文娱行业从2018年开始受到的一系列影响;当然也包括市场本身的周期性原因,前面提到的一二级市场估值的倒挂正在迅速去泡沫的过程当中。

为什么这次周期和过去的都不同?结构性因素取代周期性因素成为主导因素。中国的一级市场已经迅速告别了快速增长的增量年代,进入了存量博弈的年代。

新京报:森林法为中国的森林保护发挥了哪些作用?对于公众来说,该如何理解森林法的作用?

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第一个现象非常有代表性:创始人和老股东对估值的预期开始有所调整。过去常常见到,公司对新一轮的融资估值预期一般都希望在上一轮基础上double(两倍),如果公司数据triple(三倍)的话,会希望估值也triple。但是今年大部分的创业者(甚至包括头部的独角兽公司)也会说,只要有一个比较合理的涨幅就行。

第二,充分地考虑和沟通战略投资者,在我们过去的24个月当中,我们服务了近百家创业公司,有85%的融资案例都由战略投资人以不同的角色参与其中。一方面同步地推进业务合作和资本合作,可以更好更高效地放大你的业务和资本效益。即便在短期之内不能够马上获得现金的注入,仅仅业务合作就能够给公司带来收入,其实也是另外一种方式的融资。战投可以用资源作价、JV(合资企业)等各种灵活的结构形式来参与,会给融资带来更大的可操作性。

第四当然是新的市场。既然中国文娱产业已经进入了一个存量市场年代,那么放眼全球其他地方,无论是在拉美、印度、东南亚,增量市场都是存在的,不仅仅腾讯、抖音、YY这样的大公司已经在海外建立了自己的堡垒,更多的创业公司也已经走向海外,比如说今天非洲最大的音乐流媒体的平台Boomplay、最大的电视传媒集团Startimes,又比如今天巴西最大的短视频流媒体平台Snaptube,其实都是由中国的创业公司布局。